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《热点透视》成本节省效应让沃达丰巨额收购Kabel的交易显得合理

编辑:本站发布时间:2019-07-29 11:12:01 点击:75

《热点透视》成本节省效应让沃达丰巨额收购Kabel的交易显得合理 / 6 years ago《热点透视》成本节省效应让沃达丰巨额收购Kabel的交易显得合理2 分钟阅读(本文作者为热点透视撰稿人,文章仅代表其本人观点) 撰稿 Quentin Webb 编译 隋芬 路透伦敦6月24日 - 从成本节省效应来看,英国上市电讯巨头沃达丰 对Kabel Deutschland 的巨额收购算是不错。沃达丰对这家德国第一大有线电视运营商给出包括债务在内的107亿欧元(140亿美元)的价格。批评人士认为沃达丰在并购上行动拖沓而且挥霍浪费。但考虑到未来的财务效益,这笔收购还可以接受。 Kabel董事会打算向股东推荐沃达丰每股87欧元的报价。这个价格对Kabel的股权估值是77亿欧元。包括30亿欧元的债务在内,Kabel的企业价值是其2013年3月止该财年未计利息、税项、折旧及摊销之利润(EBITDA)的12.4倍,是当前财年EBITDA预估的11倍。 这个倍数相当高了。在2010年Kabel上市到去年2月沃达丰的意向浮现的这段时间内,Kabel Deutschland的企业价值平均是预估EBITDA的7.7倍。国际性有线电视运营商Liberty Global 今年稍早购买维京传媒(Virgin Media) 时,支付了大约240亿美元,是后者预期EBITDA的8倍。 就沃达丰而言,收购Kabel具有清晰的战略考虑。它希望守卫最大的欧洲市场,并针对有线电视、宽带和移动服务日益流行整合出售的环境作出调整,同时避免Kabel被Liberty收购。(Liberty先前提出过竞争性报价,且仍可能重新回来竞争,但形势对它并不利)。 与Kabel合并网络将帮助沃达丰节省不少,能减少支付给德国电讯的批发费用,同时采购规模变得更大。总体上,成本和资本支出的节省以净现值计可能有30亿欧元,或接近每股34欧元。这超出了一些分析师的预估--并远超沃达丰支付的20.5亿欧元的股票溢价。此外,营收增长还可能带来15亿欧元净现值,不过投资者对这类“营收综效”的承诺并不那幺激动,这也可以理解。 批评人士觉得沃达丰行动拖拉,而且从它在德国和印度的超大型交易来看,它在收购方面依赖于支付过高价格。而与Kabel的交易也许会加深这类偏见。Liberty对维京传媒的收购十分迅速、动静不大且价格合理,相比之下沃达丰这笔交易不但缓慢,还很昂贵。如果沃达丰能有远见一点,当时在2010年就能以便宜的价格拿下。不管怎样,沃达丰在执行长Vittorio Colao领导下的这笔交易整体上还算聪明,如果收购Kabel的预期效应能够成真,他也算得上是实至名归。 浏览沃达丰收购Kabel Deutschland的相关报导,请点选 (完) (译文审校 艾茂林)
 

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